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九张图揭开军工投资的神秘面纱!

  • 2022-11-24 09:21:47
  • 中国网

国防工业可分为五个部门:航空,航天,船舶,地面设备和电子信息从产业链来看,涵盖了上游原材料和零部件,中游子系统,下游代工三个层面行业内企业通过参与国防科研项目,生产武器装备,配套零部件或分系统,从事测试等方式,进入相应型号的军用武器装备产业链行业参与者包括央企,军工集团,地方国企和民企,其中十大军工集团占据主导地位

军事工业的发展大致可以分为三个阶段2000—2007年初期,大型成套设备进口和自主型号研制加速2008—2015年快速发展期,初步形成独立R&D装备,装备部队军工资产证券化进入快车道,a股军工板块掀起波澜壮阔的行情2015年至今的稳定发展期,人民军队迎来了全面改革伴随着军工资产证券化的不断推进,上市的军工公司更能体现军工行业的成长性,a股军工板块的投资逻辑也发生了变化

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从军工行业的历史表现来看,国防军工指数明显跑赢沪深300和上证指数自2002年以来,国防工业指数上涨了436%,而沪深300指数和上证综指分别上涨了186%和87%在申万31个行业中,历史累计涨幅排名第六

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由于市场风险偏好能极大影响预期空间,军工板块被赋予了高贝塔,牛市冲锋的标签过去20年,资产注入和资本运作是军市的主线,资本运作往往在牛市中加速比如2010年和2015年的两波军品价格上涨,牛市的风险偏好上升是重要推动力之一

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2020年以来,伴随着军工资产证券化水平的提高,军工市场的核心逻辑逐渐从资产注入转向业绩驱动,盈利改善预期在军工市场的重要性显著提升2020年,2021年十四五装备采购有望发酵至持续兑现,军工板块在下游需求大幅放量和基本面盈利预期改善的催化下,呈现大幅上涨

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2022年以来,在外部风向偏向和内部因素的共振下,军工板块先抑后扬年初以来,俄乌冲突,疫情影响,海外加息等宏观因素发生变化,导致市场风险偏好下行叠加军工板块由于业绩不理想,军工增值税补贴政策变化,原材料价格上涨等因素,基本面承压,军工板块大幅回调5月份以来,经济链修复带来市场风险偏好上升,军工板块触底反弹8月,高基数压力传出,军工行业震惊10月以来,党的二十大报告将国家安全写入主题,再次强化了国防和军工发展的必要性和必然性三季报显示稳步增长,军工板块呈上升趋势

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如何看待军工的空间和可持续性今年以来,全球能源,政治,军事等一系列国家安全问题动摇了国际秩序,地缘政治局势趋紧目前,我国武器装备建设仍处于补偿性发展的关键时期,与美国相比仍有差距中国有补量提质和下一代武器接力的需求,这是挑战,也是持续增长的空间

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国防费的增加支持了装备的采购和发展,与国际水平相比还有增长空间2022年国防预算支出同比增长7.1%,保持中高增速2011年至2021年,国防军费年均复合增长率为8.63%但横向比较,中国军费占GDP的比重约为1.2%—1.3%,与国际平均水平2%相比仍有增长潜力此外,刺激军工行业需求的装备采购费用在军费开支中的比重逐年上升,行业景气度有望保持较高水平

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确定性和抗经济下行优势凸显,公募基金继续超过军工相比其他行业,军工行业由于计划性强,产业链刚性大,受宏观经济和疫情影响相对较小目前国内经济恢复基础尚不牢固,全球经济衰退风险加剧,军工板块长期增长确定性及其抗经济下滑属性突出2022年公募基金三季报显示,主动型基金前十大重仓股中,军工行业占比5.7%,环比上升1.3个百分点与a股总市值相比,军工股占比超过2.7%,环比上升1.1个百分点


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